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Según el director de Transcambio, el mercado no predijo la devaluación

En el mercado de dólar futuro Rofex, los compradores y vendedores “pronostican” con sus operaciones el valor futuro de la divisa. El tipo de cambio de equilibrio refleja de esta manera el tipo de cambio promedio esperado, lo que permite revisar los pronósticos que alguna vez tuvo el mercado sobre las cotizaciones futuras de la moneda norteamericana.

Al respecto, Santiago Vattuone, director de Grupo Transcambio, comenta que “si uno toma los pronósticos que a través de sus apuestas realizaron los inversores sobre el dólar futuro seis meses antes en el mercado Rofex  y lo compara con el tipo de cambio efectivo (al vencimiento del contrato), el patrón que emerge es que el mercado se demora en cambiar su visión a medida que se incorporan nuevos elementos de la realidad. Suele ser un poco más “pesimista” que la realidad en épocas de apreciación y viceversa en las de depreciación. Por ejemplo, desde diciembre 2016 y hasta junio del 2017, los contratos reflejaban una devaluación esperada mayor a la que en efecto ocurrió, situación que se revirtió a partir de las últimas PASO legislativas. Sin embargo, para un inversor que quiera estar sistemáticamente comprado o vendido, los errores acumulados por el mercado no son significativos. Renovando una compra o venta siempre a seis meses, las diferencias entre el mercado y la realidad hasta el mes de Abril del corriente año resultan inferiores a 2%.

Vattuone agrega que “a partir de mayo, sin embargo, quedó claro que el mercado no anticipó la devaluación, ya que en los tres meses posteriores se dio una subestimación del tipo de cambio promedio del 25,79%, es decir, un error de $5,60, $8,41 y $5,83, para Mayo, Junio y Julio respectivamente.”

¿Qué se espera del dólar para fin de año? Los futuros del Rofex  a diciembre estuvieron cotizando los últimos días en un rango entre $31 y $32. ¿Estará sobreestimado?

Como siempre en estas situaciones de volatilidad surgen otras alternativas de inversión, habrá que estar atentos a ellas.

 

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